1、就在今天，祯祥汽车(0175.HK)短暂向旗下高端新动力品牌极氪(NYSE:ZK)提交非贬抑性特有化要约体育游戏app平台，拟以每股ADS 25.66好意思元(较市价溢价13.6%)将其从纽交所摘牌。此时，距离极氪现象登陆纽交所，未满365天。

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2、不错说这场"上市未满一年即退市"的老本操作，不仅创下中概股最早死IPO记载，也将中国新动力车企在老本阛阓的生计逆境图穷匕见。当祯祥高喊"聚焦主业，总结一个祯祥"的计谋标语时，外界看到的是新动力赛谈尖锐化竞争下，中国车企的深层心焦。

3、公开贵寓自满，极氪建树于2021年3月。极氪在建树后，先后完成了5亿好意思元的Pre-A轮融资和7.5亿好意思元的A轮融资，其中投资方包括英特尔投资、哔哩哔哩、宁德期间、博裕老本以及Mobileye Global的创举东谈主兼CEO Amnon Shashua等。

4、在2021年8月完成Pre-A轮计谋融资后，极氪的估值约为90亿好意思元。之后，在2023年2月完成A轮融资后，其估值大幅上升至130亿好意思元，向上了900亿元。

5、据好意思国证券往复委员会文献，极氪于纽约时候2022年12月7日按秘密基准向好意思国证券往复委员会递交可能进行初度IPO的注册声明草案。在2023年8月，极氪的境外上市央求胜利得回中国证监会的备案招供。仅三个月信后，极氪便负责向好意思国证券往复委员会递交了IPO招股书。昨年，也就是2024年5月10日，极氪负责登陆纽交所，股票代码“ZK”。

6、凭证极氪的年报，尽管2024年营收纵情759亿元、毛利率升至15.6%，但全年净损失仍达57.91亿元。这意味着其单台车损失约2.81万元(按年销20.6万辆计)，在新动力车企中仍属"烧钱大户"。特有化后，这些损失将平直并入祯祥财报，西宾母公司造血智力。

7、祯祥现在合手有极氪65.7%股权，特有化需支付约21.2亿好意思元。考虑到祯祥汽车2024年末现款储备约480亿元，类似极氪IPO募资余额，这场往复本体是"左口袋倒右口袋"的老本重组。虽然，作念法也很有可能触发债权东谈主对祯祥钞票欠债表的再行评估，2025年Q1其净欠债率已攀升至58.7%。

8、尽管祯祥官方将特有化解说为"聚焦汽车主业"的计谋退换，但这个说法就有些语重情长：

★从沃尔沃、宝腾、路特斯到极星，祯祥通过"买买买"搭建起横跨主流、高端、超豪华的伞形架构。但2024年数据自满，除极氪外，领克、几多么子品牌均面对增长瓶颈。此时整合极氪，更像是为缓解"多生孩子好打架"带来的资源漫衍。

★极氪曾被视为祯祥纯电计谋的尖刀，但其最新址品矩阵却闪现道路退换迹象——Zeekr 007GT加入增程式本领，与理思、问界张开正面竞争。这种从纯电到混动的计谋回摆，显涌现祯祥对本清爽线的心焦。

★值得玩味的是，就在特有化极氪前三个月，祯祥刚鼓动路特斯科技(LOT.US)完成SPAC上市。

9、淌若从估值倒挂上来说：鸿沟本年4月，在好意思上市中概新动力车企平均市销率(PS)已跌至0.8倍，较2021年峰值缩水87%，即即是蔚来(NIO.NYSE)这么的头部企业也不例外，那么极氪的特有化订价，已成阛阓临了的体面。

10、虽然，好意思联储合手续高利率环境下，极氪此时退市，既可遁入后续增发折价风险，又能注重股价合手续破发激发的质押危境。

11、另外，好意思国《番邦公司问责法案》(Holding Foreign Companies Accountable Act, HFCAA)自2020年通过以来，其实际详情徐徐落地，条件在好意思上市的番邦公司提交审计责任底稿供好意思国公众公司管帐监督委员会(PCAOB)审查。若剖析三年无法幽闲PCAOB的审计检查条件，关系公司可能面对退市风险。这一政策布景下，中概股企业为合稳当规条件，需异常承担与审计经过退换、数据安全合规、跨境监管合营等关系的成本，导致合座合规支拨显耀加多。极氪2024年财报自满，其合规支拨同比高涨210%，达到3.7亿元，这一增长与《番邦公司问责法案》实际带来的异常审计及合规压力密切关系，特有化莽撞是无奈遴荐。

12、值得着重的是体育游戏app平台，极氪IPO时预备的"2025年参加好意思国阛阓"已成泛论。现时好意思国对华电动车关税进步至102.5%(基础关税25%+反补贴税27.5%+反推销税50%)，类似《通胀削减法案》(IRA)对原土电动车最高7500好意思元/辆的税收抵免，中国品牌在好意思阛阓竞争力被大幅收缩。尽管极氪2024年曾通过改装车型测试好意思国安全程序，但2025年一季度其好意思国官网已下架通盘车型预订进口，转而聚焦东南亚与中东阛阓。在此布景下，特有化可视为对好意思国阛阓计谋毁灭的老本信号，同期也能遁入因合手续损失导致的好意思股投资者诉讼风险。